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1.媒体来源:
经济日报
2.记者署名:
徐牧民
3.完整新闻标题:
联电、格罗方德合并 高盛：仍有高度不确定 给予“中立”评等
4.完整新闻内文:
针对市场传出联电（2303）与格罗方德合并一事，高盛在最新报告中指出，由于双方核心
业务均属于传统晶圆代工，市场高度重叠，因此认为潜在的合并案所带来的营收综效有限
，且市场竞争格局不变、地理扩展效益不明确、还有监管风险的审查，使得最终合并落实
仍具有高度的不确定性。因此高盛维持联电“中立”评等、目标价39元不变。
高盛表示，由于双方都专注于22、28奈米及更成熟的制程技术，两者皆是传统的晶圆代工
领域，加上两家公司都聚焦于汽车、通讯、消费性电子、及工业应用等市场，市场区隔高
度重叠。
因此若双方合并，可能形成一个地理分布更为多元的实体，其中联电以亚洲为主的业务，
可补足格罗方德聚焦美国及欧洲的营运布局。然而，高盛认为，此类地理多元化未必能自
然转化为营运综效，特别是双方现有的客户群或供应链已能充分满足需求。
高盛分析，联电在此次产业下行周期中，凭借持续优化的客户与产品组合，已展现出超越
周期的获利能力提升。然而，在日益加剧的竞争可能对其2025年及之后的定价前景产生压
力。更重要的是，持续的价格竞争可能限制联电的估值进一步提升空间，因投资者对定价
前景的疑虑将形成制约，因此维持“中立”的评等。
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