1.媒体来源:
NOWnews 今日新闻
2.记者署名:
者郑妤安／台北报导
2022-08-11 11:12:22
3.完整新闻标题:
投资大锅频频出现老鼠屎？细数国发基金犯下的致命错误
4.完整新闻内文:
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▲国家的“投资大锅”国发基金，回顾过去8年国发会频频踩雷，审查、监管机制为人诟
病。（图／NOWnews资料照片）
牛仔裤代工大厂如兴日前惊爆财务危机，最大股东国发基金官员直言“只能说投资有赚有
赔，就是比较倒楣！”却挡不住国发基金审查争议再度浮出台面。截至今（2022）年6月
底，国发基金投资事业共计68家，作为国家的“投资大锅”，回顾过去8年的投资历程却
频频踩雷，美国圣路易华盛顿大学讲座教授、中央研究院院士王平接受《NOWnews今日新
闻》采访时点出国发基金犯下的致命错误，盼国发基金提升国际化、透明化，以及建立不
受政府干预的第三方审查。
行政院国家发展基金以推动产业改善、加速产业创新、创造就业机会，并促进国家发展以
及经济成长为成立宗旨，历年参与投资新兴重要事业共计115家、创业投资事业共96家。
根据国发基金最新季报，截至今年6月底，直接投资组合中，新兴重要事业共计68家，包
含33家已上市、柜，合计投资金额662.95亿元，60家创业投资事业，投资金额220.11亿元
。
作为国家“投资大锅”的国发基金曾说，会以“点火产业”为目标，而不以投资获利为目
的，尽管如此，近8年内国发基金大踩雷3次，亿元投资等同打水漂，由全体国人共同买单
，此次争议不断的如兴投资案，更让国发基金成为众矢之的。
回顾过去8年来国发基金踩雷历程，投资争议逐渐浮出台面。国发基金2014和2017年共计
投资主攻太阳能电池原料多晶硅的宝德能源公司14.36亿元。不料，中国太阳能产业产能
全开，全世界多数的多晶硅产业因供过于求而倒下，宝德能源于2020年2月宣告破产，当
时国发基金持股比率为12.23%。
第二次踩雷则是于2019年投资的东贝光电，国发基金以1.05亿入股，并取得2.83%的股权
，公司原声称计划将增资款用于研发Micro LED及Mini LED，然而，同一年东贝光电严重
亏损、境外销售发票不实、公司净值转为负数、申请延期申报财报等事件，遭证券交易所
公告停止买卖，并于隔年（2020）11月下市，短短不到两年的时间，国发基金于东贝光电
的投资全数认列损失。
2017年国发基金宣布斥资近15亿元，以每股18.6元参与认购牛仔裤大厂如兴，没想到隔年
（ 2018）如兴不仅爆出弊案，甚至连年亏损。今（2022）年7月中旬，如兴自爆财务危机
，被打入全额交割股，股价连日跌停。与前两次投资踩雷的不同之处在于，国发基金为如
兴最大股东，加上纺织业有夕阳产业的气象，未经清楚辩证，就为协助并购及导入自动化
与环保制程的创新计画做背书，后续又以“投资有赚有赔”视之，使得国发基金的投资审
核机制更加为人诟病。
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▲国发基金3大踩雷历程回顾。（制表／NOWnews）
财讯传媒董事长谢金河曾于个人脸书表示，观察国发基金的投资明细，帐上最大的一笔是
1986年4.97亿元的投资成本，占台积电6.37%，“这是不得了的大丰收！”他指出，国发
基金有68家事业要顾，当中除了如兴，东贝，宝德宣布出局，算是一些小瑕疵，但整体而
言，国发基金由政府拨款309.3亿元，这些年缴回国库2800.92亿元，基金的公允价值拉升
至1.2427兆元，投资未来有潜力的企业实力增强不少。
国发基金于台积电草创期拿出22亿元投资，如今台积电与阳明海运两家公司为国发基金挹
注百亿元收入，不失为一件美谈，然而，美国圣路易华盛顿大学讲座教授、中央研究院院
士王平却指出，国发基金的直接投资获利率如果不将台积电纳入考量，除去在 2006 年时
兆丰银行吸收合并交通银行使获利提高的这项离群值外，其他年度获利率皆不如股票大盘
的表现，更有几年不如无风险利率。
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▲国发基金的直接投资获利率若不将台积电纳入考量，除去在 2006年时兆丰银行吸收合
并交通银行使获利提高的这项离群值外，其他年度获利率皆不如股票大盘的表现。（图／
截自中研院《台湾货币金融改革政策建议书》）
王平点出国发基金频频踩雷的致命关键，在于整体组织架构设计上的错误，他认为国发基
金基本上有如类似主权基金的角色，而世界各国主权基金分成三种架构。第一种是以市场
为导向的私人管理，政府虽然拥有，但不干预任何层面的投资行为，此架构会附上完整的
投资报告以及设计第三方审查机制，“这是一个成功的主权基金架构”，王平认为，在此
架构底下，有望取得相当好的获利报酬。
第二种则与前例相反，基本上是由政府掌控一切，且无第三方审查机制，包括管理或是进
行投资决策都由政府主导。而第三种则是介于两者之间，也是世界上很多国家的主权基金
会出现的架构模式。
王平表示，国发基金以及中国的主权基金“中国投资（CIC）”属于第二种架构，他坦言
，主权基金全权交由政府控制，未有第三方监督，容易出现不够国际化、透明化，以及未
有明确的可究责性问题，大小决策都隐藏于政府内部，不免有混杂贪污或政治利益等疑虑
。
国发基金于2016年成立“产业创新转型基金”协助国内企业创新转型，并领头扮演资金点
火的角色，助新创产业安然度过创业初期的艰困阶段，期待能从不同产业发掘具潜力的独
角兽企业，王平认为，政府若是急于培养台湾独角兽，出动投资没有前瞻或完善规划的产
业，衍生出资金流向不明确的疑虑，使得真正具有前瞻性的产业错失发展机会，“这样的
投资决策是很危险的！”
投资如兴案早已被媒体和民代批评多时，然而，国发基金频频踩雷，看来已经不仅仅只是
审查疏漏的问题而已，导致基金严重亏损的背后，整体组织架构的建立，值得深究。
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6.备注:
靠~我现在才知道这种东西没有第三方审查机制~这样岂不是政府爱怎么玩就怎么玩?
五楼鲁肥宅每天省一餐~把饭钱ALL IN地雷股~结果每天被雷劈~
哩来贡跨麦咧用别人却步我贪婪的心态~是不是比别人更早实现财富自由~??
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