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和讯网消息春节前，国家统计局公布2016年经济数据。华泰宏观李超团队点评，中国增
速重回全球第一，全年经济平稳收官。并强调“比差逻辑”中，中国表现平稳，其他经
济体没那么好，中国处于占优策略，可以更好地开展结构性改革。2017年核心的矛盾是
特朗普政策的兑现与中美经济的对比，仍充满不确定性，中国需要更积极应对。
中国经济重回全球第一完成收官
2016年四季度GDP不变价增速6.8%略高于预期，但其中有2015Q4GDP增速最低的基数效应
影响；全年GDP+6.7%符合华泰预判，回顾过去一年的预测显示，全年四个季度华泰预测
分别是6.7、6.6、6.7、6.7，四个季度预测偏差分别为0/-0.1/0/-0.1。
按照IMF的测算，中国经济增速重返全球第一，所以在全球经济整体仍然低迷的2016年，
华泰强调的“比差逻辑”中，中国表现平稳，其他经济体没那么好，中国处于占优策略
，可以更好的开展结构性改革。2017年核心的矛盾是特朗普政策的兑现与中美经济的对
比，仍充满不确定性，中国需要更积极应对。
2017地产汽车增速下降
细分来看，2016全年工业增加值同比6.0%相对2015年微降。2017年工业增速的主要下行
风险在于地产产业链相关产出增速下降，以及汽车需求增速低于2016年。
2016年初工业增速一度跌破6%，但价格回暖带动相关行业生产意愿恢复；加上汽车和发
电量需求的推动，工业增速从二三季度开始小幅反弹。上游行业去产能仍继续推进，同
时兼顾控制价格过度上涨、满足中下游合理需求，预计2017Q1采矿业增加值同比继续为
负；在涨价和补库存带动下制造业增加值相对2016年小幅回升，预计一季度增速仍在6.
5-7%区间。
春节因素支撑消费上涨
2016全年消费增速10.4%，较2015年回落0.3个百分点，春节因素成为消费上涨的主要支
撑，预计2017年将维持稳健。
12月社会消费品零售总额同比增长10.9%（前值10.8%），年底消费保持强势，主因在于
餐饮及汽车石油产业链拉动。受季节/春节因素影响，餐饮消费增速上涨0.5%至10.6%，
商品零售增速与上月持平为10.9%。油价上涨促使石油及制品消费上行1.4%至7.1%，连续
第5个月上涨；12月汽车类消费同比增长14.4%（前值13.1%）；但地产产业链整体仍然走
弱。2017年春节在1月，必需消费品如服装、日用品等的消费需求在2016年12月提前反应
，也是消费上涨的主要支撑。
2016全年投资同比8.1%，低于2015全年的9.9%。预计2017年制造业投资稳中有升、地产
投资下行、基建维持高位的判断。
PPI迅速回升，制造业投资2016全年同比+4.1%继续回升（当月接近+10%），但由于16年
二季度表现较差的拖累，全年远低于2015年的8.1%；预计价格回升、库存回补逻辑带动
制造业投资修复至少持续到年中，2017全年制造业投资增速高于16年。2016全年基建投
资（统计局口径）同比+17.4%，2017上半年地产投资下行压力大，需要基建和制造业给
予一定对冲，华泰维持2017年制造业投资稳中有升、地产投资下行、基建维持高位的判
断。
房市销售分化地产投资反弹
12月商品房销售面积当月同比+11.8%，强于前月3.9个百分点；16年全年增长22.5%，好
于15年但不及1-11月累计同比。结合统计局近期公布的70城数据，一二线房市维持量缩
价滞的局面，然而未出台调控政策城市房市受影响幅度较小，致使当月同比不降反增。
12月房地产开发投资完成额当月同比+11.1%，强于前月5.4个百分点；16年全年增长6.9
%，强于15年和1-11月累计同比。12月地产投资反弹至年内第二高，新开工、施工面积同
比回升，但竣工面积同比仍降，地产投资增速在一季度仍可能维持平稳，不会出现明显
下行。