在寻找义大财报时我查到了以下的部落格文章 先贴上来给大家看
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/131462
一月底，香港嘉年华国际控股公司（简称嘉年华）公告，与台湾义埄集团签订合作意向书
，将以新台币五十二亿四千万元，收购义大开发（义大游乐世界、义大购物广场）八一％
、义大皇家酒店一九％股权。一旦此交易拍板，南台湾最大的游乐世界与购物广场，将由
中资经营，在高雄观音山的绿意中，划出一抹红。
消息一出，全国譁然，甚至有人在网站上呼吁网友，发信给经济部投审会表达反对立场
，不要让南台湾具有指标性的游乐园卖给中资。
但其实，这宗交易要拍板定案，还有很大变量。
早在去年七月三日，嘉年华公司已经跟义埄集团签订合作意向书，当时收购的范围比现
在更大，连还在动工兴建的义大亚洲广场，都是收购的对象。碍于双方对收购细节没谈妥
，拖过了最后期限。“时间过了，意向书没效了，合作还要重谈。”义埄集团董事长林义
守说。
中国买家背景揭密：800亿身价，每周来台看案子
开春后，旧案重谈，收购计画已不包括义大亚洲广场，至于先前不含在收购范围内的学
校、医院、球队，这次也没加进去。合作案还包括双方携手在香港成立合资公司，在中国
北京昌平、上海金山、广东省的广州及广西省的桂林，发展综合主题公园、酒店及商场业
务，届时嘉年华与义埄集团的持股将分别拥有六○％与四○％。
嘉年华股票虽在香港挂牌，但董事会主席景百孚拥有中国国籍，还取得香港永久居留权
。大陆媒体估算，他的身价约人民币一百六十亿元（约合新台币八百亿元）。
出生于一九七○年的他，经营电脑与电子零组件起家，尔后把营运重心转移到房产开发
与销售，在北京、重庆拥有多家房地产公司，并在二○一一年入主香港东方银座公司，并
更名为嘉年华，成为中国第一家在香港股票挂牌的大型旅游、酒店开发商。
入主东方银座后，景百孚多次调整董监事结构，去年十二月，引进曾担任六届立委的潘
维刚，及曾当过影星、现担任宏?皏?球财务长的胡竞英（艺名胡冠珍）担任独立董事。对
于担任嘉年华独立非执行董事一职，潘维刚仅以“机缘”来解释。
据了解，景百孚几乎每周都坐着私人飞机到台湾看案子，并有许多台湾朋友。去年，中
国信托人寿投资嘉年华公司二亿四千万港元（约合新台币九亿八千六百万元），取得一．
六八％持股，他在台湾的深厚人脉，由此可见。
义埄集团是从钢铁业起家，版图扩增到医院、观光游乐领域，事业主体在台湾高雄。义
埄与嘉年华原属两条平行线，让两个集团产生交集的牵线人，是嘉年华商业管理董事总经
理王香完。
王香完曾担任仲量联行台湾区零售物业部总经理、义大世界购物广场总经理，七年前，
义大世界购物广场靠她积极招商，才有今天的规模。王香完转战嘉年华后，仍续任购物广
场的顾问。
一边是过去任职过的东家，另一边是现在的老板，王香完看到前者须招揽更多陆客前来
消费。后者则是持续利用收购方式扩大事业版图，不排斥让业务从中国扩大到两岸。看到
双方需求，王香完努力快一年，积极促成。
台湾乐园出售关键：陆客太少，又碰陆厂被抽银根
对林义守来说，把辛苦经营五年的游乐事业拱手让人，需要很大诱因，人与资金是改变
心意的两大关键。
去年，义大世界营收超过六十五亿元，比前一年度成长二○％。成绩亮眼，却距离二○
一○年开幕时，预估第一年营业额将超过百亿元，有很大的差距。
开幕初期，林义守的盘算是，园区内的收入六成来自高雄、台南等地游客，另外四○％
来自其他县市和国外观光客，若加上开放陆客来台观光，连同集团旗下的义大医院，还可
以联手抢赚医美、健检与购物财，“陆客来，园区的业绩就会做大，”林义守曾经对此有
极高的期待。
碍于政策开放速度不如预期，加上旅行社要求超过两位数比例的佣金，对利润只有一位
数字的林义守来说，若是埋单，将是桩赔钱生意。“我怎么可能贴老本做生意？”他说。
不愿意付出高额佣金给旅行团，迄今到游乐区的陆客比重七％、购物广场也只有八％，
离目标都有很大的距离。少了陆客消费力的支撑，尽管每年业绩有两位数字的成长，但义
大开发还是处在亏损状态。
人流少了，钱流也变少。“做游乐园是收现金的，做钢铁业是收票的。”林义守之前接
受采访时曾这样说。对向来从事高杠杆财务的义埄集团而言，每天有现金进帐，即使营运
处在亏损状态，还可以让金流顺畅。相较于钢铁业，交易都是收票，货卖出去后，至少要
三个月才能拿到现金。尝到金流的甜头，让他一度把心目中的最爱，从钢铁业转移到游乐
事业。
只是，来自游乐园的现金收入不如预期，加上钢铁业业绩表现不佳，集团旗下的烨联、
联众钢铁，营运更是连续四年出现亏损，让林义守极为头痛。
对义埄集团与林义守来说，去年是资金紧俏的一年。中国对包括钢铁、水泥、炼铝业、
平板玻璃和造船业等五大行业进行贷款紧缩政策，尽管义埄集团位在广州的联众不锈钢，
是东南亚最大的一贯化不锈钢生产厂，还是当地列为参观行程的样板工厂，但碍于政府政
策，一样被大陆的工信部列入黑名单，被银行雨天收伞。“银行不借钱给你，你说营运会
不会受到影响？”联众母公司烨联发言人叶煌财说。
根据财报资料，联众长短期负债人民币六十一亿元（约合新台币三百零五亿元），负债
比率达九○％，脆弱的财务体质，少了资金，营运就会出状况。
所以，义埄集团四处找寻解套方法，最后决定找寻具有国营企业背景的钢铁公司来投资
，才是解决之道。鞍钢董事长张广宁，曾担任过广州市委书记，熟知联众，加上鞍钢想布
局不锈钢，一拍即合。双方经三十次协调、谈判后，在去年十月以增资人民币九亿二千万
元（约合新台币四十六亿元），让鞍钢取得联众六成股权方式，把联众钢铁的经营权拱手
让给对方。
对林义守来说，把联众经营权让出颇为不甘心，但他是标准的生意人，知道何时要蹲低
、何时要跃起，与其让公司因资金枯竭陷入困境，倒不如壮士断腕，让公司留活路。
同样的场景曾出现在二○○○年时，义埄集团陷入财务危机，林义守把烨隆钢铁（后改
名为中鸿钢铁）的经营权卖给中钢，才有机会成就后续的建设游乐园区、兴建医院，扩大
事业版图。
出售案有转圜：资金压力轻，合作还有得等
如今，义大开发的经营权若易主，将更进一步减轻贷款压力，换得银行对林义守另一事
业—兴建中的义大亚洲广场，更弹性的贷款额度。此广场位在高雄市区，占地达五千坪，
拥有购物中心、旅馆，土地增值利益高，是他眼中另一个金鸡母。
林义守利用三十年把原本荒烟蔓草的高雄观音山，开发成南台湾游乐园重镇，周边别墅
与土地，这些都不在出售给嘉年华的范围。纵使义大世界易主中资，别墅区与待开发土地
增值利益上看百亿元，也没落入外人田。
另方面，卖掉联众钢铁六成股权给鞍钢，解除营运最大资金压力，义大开发、皇家酒店
也不急着处理了，与嘉年华的“合作”案是否真能敲定？令人好奇。倘若上述股权出售，
林义守还能保有“南霸天”的地位吗？
“很多都还没谈定，不知道嘉年华为什么要急着公布？”林义守接受本刊采访时，不解
的说。从他的回应，多少嗅出对这桩合作案抱着可有可无的心态，看来在财务压力减轻后
，这一桩合作案，恐怕是有得拖了。
【延伸阅读】立委潘维刚、宏碁财务长胡竞英，名列嘉年华股东—嘉年华股东一览
1. 执行董事兼主席景百孚背景:中国土地开发商，香港东方银座公司董座
2. 执行董事梁永昌背景:中国燃气控股公司副董事总经理
3. 执行董事宫晓城背景:伦敦政治经济学院房地产经济及财务硕士
4. 独立非执行董事陈伟璋背景:会计师，香港挂牌公司、能源国际投资控股公司执行董事
5. 独立非执行董事潘维刚背景:国民党不分区立委
6. 独立非执行董事胡竞英背景:香港挂牌公司企展控股独立非执行董事，台湾挂牌公司久
裕、怡德独立董事、现任宏?皏?球财务长
资料来源：港交所整理：吴美慧
另外2015年初 义大世界也传出收售的消息
http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/851859
心得：义大财务有没有问题 我认为没有短期问题 但是义大的融资很多来自中国银行
依照中国最近的景气和金融状况 被抽银根正常 而钢铁业是收期票的 所以根本问题在于
义大的财务杠杆很脆弱 如果有哪笔大额货款没收到或被延后付款削减付款 整个集团
的现金流就会出问题 曾经义大世界义大饭店是义大的金鸡母 事实上 义大世界与义大饭店
每年还是些许亏损的 但是这些产业却是收现金的(然后一样开给厂商期票)
而这些现金就可以支援母企业整体的现金流 所以我认为林义守曾经说过的是事实
林义守曾说被MANNY效应吓到了 记得当年他主帮MANNY加薪到5万 为什么呢 因为当年
MANNY旋风带动的票房 义大世界义大饭店的国内观光效应是非常惊人的 举个例来说
当年我还没自己创业的时候 当个金控企业的小主管 当年公司的春季旅游 就是办义大世界
总共就花了快两百万 当时还有陆客 义大世界当时可谓一票难求一房难订 现在没有曼神了
高雄本来就不是经济发展多好的城市 票房柱状况不好可想而知 当然我还是认为 义大不缺
这一年了个1.2亿 但是卖掉换点现金 减少支出 来顾本业很正常 因为看起来义大整体是有
资金流动的风险的 另外如果有人接手 真的离开高雄到北部吧 如非你像中信辜一样不在乎
钱只爱棒球