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不妙！失业率回升 发电量急降 中国经济前景埋阴霾
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不妙！失业率回升 发电量急降 中国经济前景埋阴霾
钜亨网新闻中心 2015-10-20 07:57
中国去过剩产能、去泡沫、去杠杆仍未完成，中国经济可能有“惯性下滑”的风险。
一如市场预期，中国第3季GDP按年增长低于7%，只有6.9%，为2009年首季后新低，但却比
预期的6.8%略佳。虽然6.9%增速貌似显示中国经济未如想像般恶劣，但一向被总理李克强
视为反映经济实际情况的重要指标用电量与失业率，前者9月按年跌3.1%，是3月以来最差
，后者也略升至5.2%，令中国经济前景埋下阴霾。经济学家预计，第4季中国经济可能继
续下滑，全年GDP有“破七”风险，稳增长政策将继续加码，料人行本季仍有机会减息降
准。
香港《明报》报导，对于GDP跌破7%水平，国统局发言人盛来运解释，主要原因是进入第3
季，国内外经济金融形势出现新情况。国际方面，世界经济复苏不及预期，环球大宗商品
价格、股市汇市出现大幅动荡，加大中国出口压力。国内方面，传统产业仍在去产能，工
业下行亦产生压力。不过，盛来运认为中国经济总体平稳基本面没变，GDP仍在合理区间
。
对于今年余下时间，盛来运表示，中国不缺增长动力，虽然工业增速下滑，但服务业发展
在加快；虽然投资及出口增速回落，但消费增长相对稳健，虽然通缩风险上升，但中国未
处于通缩状况，所以他相信，随着新增长动力的成长，再加上产业和消费结构转型，第4
季经济一定会保持平稳较快增长。
按照官方全年GDP目标7%的标准，意味着第4季GDP要有7%或以上增幅才能达标，但民生证
券报告称，第4季要达到7%增速的难度很大，一是金融业难重现上半年辉煌；二是地产回
升很难持续；三是其他传统增长点依然乏力。
更甚者，被总理李克强作为衡量实际增长的3大指标之一的发电量，9月按年跌3.1%，为年
内第二差，中金报告认为，这显示工业经营情况未如理想，尤其是国有企业的生产增速放
缓较为明显，建议中央应尽快通过降低实际税负等措施，帮助企业恢复经营动力。
同时，比GDP更让李克强重视的调查失业率，9月份为5.2%，比8月的5.1%略升，国统局解
释是因为正值内地大学生毕业，令就业压力增加，但值得关注是，失业率于今年7月才开
始公布，但短短两个月已见上升势头。而从发电量及失业率的走势来看，第4季度乃至全
年GDP“保七”或不如国统局所指可以“平稳较快增长”。
不过，兴业银行首席经济学家鲁政委相信，近两个月零售数据有小幅回升，固定资产投资
、基础设施投资等也开始企稳，加上去年第4季基数低，以及此前推出的刺激措施效果开
始逐步显现，第4季GDP重上7%未必不可期。
第3季中国GDP 6年以来首次跌破7%，经济运行呈现明显分化，凡是与工业、投资等传统增
长模式相关的行业、区域都困难重重，而新产业、新业态组成的新动力，虽初具规模但难
以弥补传统引擎放缓形成的缺口。在新旧经济动力转换尚未完成之际，预计第4季中国经
济将面临惯性下滑风险，降准等稳增长政策将择机出台。
香港《文汇报》报导，由于工业经济下滑压力持续，固定资产投资增速回落，及经济增长
在地区之间出现分化的态势，第4季经济下行压力仍巨大。国信证券宏观研究员董德志认
为，一方面，金融业拖累经济增速第3季并不会很明显，将集中体现在今年第4季至明年第
2季。第3季股市成交增速约220%，预计第4季会降至20%，明年1、2季度负增长。另一方面
，工业无亮点，预计可能维持低位徘徊，投资增速则快速下滑，制造业、房地产、基建3
大投资增速均有所回落，政府通过基建大幅拉升投资促进增长的预期落空。未来扩大基建
仍会是投资和增长的托底手段，但向上拉升的空间并不大。综合来看，预计今年第4季中
国经济可能继续下滑，到明年第3季经济方能企稳。
中国社科院财经战略研究院课题组报告也指出，当前中国经济去过剩产能、去泡沫、去杠
杆仍未完成，第四季度国内和国际经济形势更加严峻，国内经济有“惯性下滑”的风险。
国际金融市场震荡剧烈，外部冲击对中国经济和金融稳定的影响不可低估。第四季度需更
加突出防御性宏观政策，以防范经济金融风险。进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵
活的货币政策，特别是促进投资稳定增长，防止经济“硬着陆”。
有分析指出，未来一段时间，中国经济原有增长模式将继续萎缩，新的动力正在形成，但
这些动力是分散的、脆弱的，且体量小，对冲原有动力的能力有限。因此，在产能过剩彻
底出清之前，中国经济增速可能会进一步下滑，预计2015年维持在7%左右，2016年经济增
长目标则将下移至6.5%左右。
在宏观政策方面，多数行业产能过剩严重，即使采用大规模的刺激，也很难带动民间投资
，因此，稳住底线和推动改革是宏观政策的主要任务。财政政策方面，在做好过剩产业、
困难地区的民生安置工作基础上，大力推进农村土地改革等结构性改革，实施结构性减税
，激发经济内需的动力。货币政策将视外汇占款的减少情况继续下调存款准备金率，总体
保持中性适度的货币政策环境。推进汇率市场化改革，择机实现利率市场化和人民币资本
项目可兑换，争取人民币早日加入SDR，以进一步提高金融资源配置效率。
《星岛日报》报导，多家金融机构均认为，中国难以再现7%以上的增长。野村证券表示，
9月数据反映中国经济转弱压力仍然较大，工业及投资双双减弱，预期未来2-3季经济增长
将持续放缓。澳新银行则估计，中国今季经济增长有机会进一步放缓至6.5%。
此外，国务院总理李克强表示，今年在世界经济低迷和金融市场动荡的情况下，中国首3
季经济增长仍达6.9%，保持在约7%左右，就业比较充分，其中大众创业、万众创新（双创
）起了重要支撑作用。 官媒《人民日报》亦在数据公布前刊出文章指，没有必要为部分
经济指标短期波动而恐慌，并强调经济企稳向好的趋势未变。
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图片来源：香港明报
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5.备注:
大陆经济差 我放款中资年增188亿
https://anntw.com/articles/20151020-CVig
去年曾发生合作金库参与中资索力企业的无担保联合贷款，产生3亿元呆帐无法回收，因
此外界对公股行库放款风险也特别注意。张盛和指出，合计八大行库授信、投资、资金拆
存等全体曝险，占总净值比重来看，平均为0.68%，对中资企业放款也仅占放款总额不到
1%，风险仍相当低。
财政部资料指出，至今年9月底为止，八大公股行库对232件中资企业放款共693.32亿新台
币，较去年同期新增188亿元，成长37.35%。
放款金额前五大分别为兆丰金的130亿元、彰化银111亿元、第一银102亿元、
台湾银的91.45亿元及华南银的87.2亿元；若以平均每件放款金额来看，
台湾银行以每件5亿元最高。