房市景气急冻 业者调头寸…找上票券商
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房地合一实价课税拍板，房市景气急冻，余屋卖不掉的建商，急忙向票券商调头寸
。票券商主管指出，为规避房价下跌风险，银行紧缩土建融资，建商筹资转投票券
商怀抱，以余屋作为担保品发行商业本票的风气十分盛行，透过票券商发行的规模
，合计超过200亿元。
受银行紧缩融资影响，建商筹资管道转向固定收益金融商品，长期资金需求以发行
债券为主，1年期以内短期周转则仰赖发行商业本票。近期兆丰、国际与中华三家
老票券商为主的票券业者，承作不少以余屋为担保品的商业本票发行业务，发行期
间以30天至90天期为主，年化利率均自2.5%起跳，甚至高达3%。
票券商主管指出，最近票券市场最夯的业务，就是替建商发行以余屋作为担保品的
商业本票。不过，国内房价下跌风险升温，票券商自然也会做好防护措施，例如融
资成数便由过去两、三年的七成，降到最近只剩五成，拿一间市价1,000万元的余
屋作为担保，票券商融资额度仅500万元，“估计房价再怎么跌，也不至于腰斩”，
可确保债权回收。
票券商主管说，“现在房子不好卖，很多建商存货太多，也不太敢与票券商议价，
所以生意还满好做的”。
以余屋担保融资风气大盛，主要是前几年建商爆推案潮，这两年密集完工，不料碰
上房地合一课税拍板、房价下跌风险升温，大批完工建案销售期明显拉长，以前可
能几个月就卖掉，现在却要花半年以上，甚至一年才能卖完。
在此期间内，建商有短期周转需求，向银行借款不易，只好转向票券商筹资。保守
估计，今年以来，建商以余屋为担保，发行商业本票规模至少超过200亿元。有些
房子卖得稍微快一点，就发行30天的商业本票，房子卖得比较慢，就发行60天或90
天期，设法度过销售期间的资金周转需求。