自由时报
爆肝高压高耗损 外资分析师疲于奔命纷求去
2015-02-09
〔记者罗倩宜／台北报导〕在台湾，外资分析师总给人“高薪又有影响力”
的印象，出席各上市柜公司法说会，年轻帅气又穿着昂贵亚曼尼西装外资分
析师，举手投足总是全场焦点，但这一行的高压、高耗损特性，加上台股成
交量愈来愈少，正迫使外资证券分析师快速逃离这行业， 近两年至少有金文
衡、张凯伟等5位重量级分析师离开。
程淑芬是第一代明星分析师
1998年，华尔街投资银行与专业券商大举来台，投入投顾及证券经纪商业务
，主要是台股成交量大、客户可赚价差和殖利率，券商可赚手续费，且当年
全球以Windows和Intel为首的NB阵营，最大的供应链又在台湾。因此造就了
不少第一代的王牌分析师，例如程淑芬、苏艳雪、陆行之等，年薪最高的有
150万美元（约台币4500万元）。
2001年8月，苏艳雪调降笔电大厂华硕评等，让华硕在接下来半年股价跌了四
成；2005年第四季，面板景气在谷底，时任美林证券的科技上游分析师程正
桦率先对面板驱动IC大厂联咏翻多，不到2个月股价涨了25%；2012年5月半导
体设备厂汉微科（3658）以208元挂牌，同日巴克莱半导体分析师陆行之喊到
520元，半年后他的预言就成真。
一天上班16小时很平常
外资分析师虽然高薪和光环加身，却是爆肝换来的。摩根士丹利证券台湾区
研究部主管吕智颖曾坦言，“每位刚入行的分析师，都是没日没夜工作，一
天上班16小时很稀松平常。”从起薪约200万元的研究助理做起，早上6点半
进办公室，到晚上10点钟离开。中午短短休息1个小时，才刚走出办公室准备
吃中饭，就又被叫回来。某外资研究助理表示，“机车一点的老板，还会故
意算准你已经点好菜，才把你扣回来，只是为了影印资料。”
从研究助理升为分析师，再到研究部主管，甚至董事总经理之后，年薪跟着
一路攀升，但爆肝的程度并没有略减。外资圈人士表示，做到董事总经理的
最高职务，看似风光，实际上是一人身兼数职，包办分析师、研究部主管，
以及台湾区负责人。“几乎天天出国开会，既要谈产业和个股（分析师），
也要谈总经（研究部主管），还要面对集团内部的行政事务（台湾区负责人
）。自律神经失调、血压飙高是家常便饭。”即使是单纯的分析师，除了拜
访厂商，每天也有接不完的客户电话，要求提供最新的资料。例如大型基金
客户想知道台积电最新状况，为了做好客户服务，“半暝也要把资料传便便
”。
须24小时备客户咨询
分析师坦承，“提供资料其实很敏感，你以为是客户服务，有时会惹祸上身
。”主要是全球金融海啸之后，美国当局拿投资银行祭旗，严格查缉内线交
易。2012年高盛亚洲科技主管金文衡遭FBI调查、2013年花旗环球证券张凯伟
下台，都是因为“在未发行报告之前，就提供客户资讯”，涉入内线交易，
两个人都因此而去职。
压垮外资分析师这一行最后一根稻草，则是台股成交量日益萎缩。一名美系
券商交易室主管形容，1992-1996年港股每天成交量400亿元台币，当时台股
每天成交量有2000亿台币。16年后，情势逆转。上周五香港恒生指数成交量
约台币3037.6亿元，台股仅719.5亿元。巴克莱证券去年出一份“中国你好，
台湾再见？”科技业分析报告，充分凸显台股及科技供应链势力消风，让外
资把更多资源转向中国。
http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/854559