美国今年10月结束量化宽松，明年开始升息已经成为市场共识，瑞银财富管理投资总监办
公室外汇分析师陈得能表示，现阶段美国利率为0%，不过预估明年底就会达到1.25%，且
2016年将上看3.25%，加息幅度会相当快速。而美国联准会(FED)官员应该会于12月左右，
也就是升息前6个月，会给出暗示。
陈能得指出，事实上2004年美国联准会也有做过类似的升息动作，当时利息从1%两年内调
高至5.25%，2年内就调高了425个点。虽然这次应该不会完全照10年前的形式走，不过仍
有一定的参考价值。此外由于升息议题在先，因此瑞银投资总监办公室在货币选择上，也
较看好美元、英镑，对欧元、日圆，以及瑞士法郎则是认为将持续走弱。
美、英复苏力道明显 年底恐被迫升息
从经济数据来看，美国与英国复苏力道明显较强，失业率也来到6%之下，反观欧元区平均
失业率仍超过10%，陈能得认为，在这样的情况下，除了美国在10月结束量化宽松外，英
国央行恐怕也会在11月被迫升息，因此短线上将有利英镑表现，成为强势货币。
至于美国部分，则要多留意联准会谈话以及开会内容，陈能得分析，一般而言在升息前6
个月，联准会就会做出一定程度的暗示，该情况预估可以在今年12月看到。至于升息幅度
，明年底可能达到1.25%，2016年则会升至3.25%，将会比市场预期的还要快速。
经继续疲软 欧元下半年还有下滑空间
欧元区部分，2星期前主要央行峰会上，欧央总裁德拉吉提到，在欧洲由于经济增长的放
缓，因此在5年期的通膨预期将无法达到目标，也就是恐怕跌破2%。陈能得指出，如果不
做出更多货币宽松政策，则欧洲经济增长将不会有明显改善，再加上目前欧洲已经处零增
长的状态，不仅德国Q2已经交出萎缩0.2%的负成长，法国、意大利等表现也不如预期。
在经济成长放缓，基本上瑞银对欧洲央行的预测，是接下来12个月内，将有40%的机率，
欧洲央行会采取多一轮的货币宽松政策，如此一来虽然欧元已经达到1.31，为近一年的低
点，但未来半年还是有下滑的空间，预估欧元兑美元可达到1.28的价位。
明年验收安倍三箭成果 日圆有机会再走跌
不只是欧元将持续走弱，陈能得提到，日圆接下来也会继续贬值。目前美元兑日圆的汇率
为104，而未来一年有机会来到105以上。而最大的变量，还是在于安倍提出的政策目标，
必须在明年达成通帐务目标2%。目前瑞银财富管理认为，照现在情况看来，将没有办法达
成目标，因此如果没有做出更多的刺激措施，恐怕只会有1-1.5%的通膨水准，因此认为明
年日本央行会被迫推出多一轮宽松政策，日圆也会因此走贬。
除了新一波宽松政策打压日圆汇率外，日本政府养老金开始渐渐把资金转移到海外，主因
日本债券利率太低，无法负担养老金的需求。根据统计，今年4月以来，就有高达700亿美
元的资金流出日本，且恐怕此态势将会持续下去。在大量日圆流出的情况下，日圆势必不
会太强势，因此日圆明年兑美元，有相当大的机会来到105甚至110以上。
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