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彭淮南暗示升息近了
分析美明年Q3升息 “台湾备妥NCD迎战”
2014年08月21日
升息脚步加快，彭淮南昨日分析美国升息手段。王立德摄
动见观瞻
【王立德、陈莹欣╱台北报导】升息脚步近了，央行总裁彭淮南昨日表示，外界普遍认为
美国将于明年第3季开始升息，将牵连到台湾升息步伐，央行已也备妥定期存单（NCD）手
段迎战。
外界预估，央行将采2阶段方式面对升息趋势，在美国升息前，先以加发NCD逐渐扩大回收
市场资金力度，等到美国升息时，就会调整重贴现率等短期利率，由现行的“适度宽松”
货币政策，转进到“中性”货币政策。
全球央行年会明召开
全球中央银行年会将于明日于美国杰克森洞（Jackson Hole）召开，外界关注美国联准会
（Fed）主席叶伦、欧洲央行主席德拉吉会后谈话，彭淮南分析，因叶伦会后演说将聚焦
在失业率上。
彭淮南说，现在美国个人消费支出平减指数（Personal Consumption Expenditure，PCE
）约1.6%，失业率则高达12.25%，即“想要正职工作却屈就兼职工作的人”有750万人，
约等于1个华盛顿州的人口，这也是叶伦念兹在兹的部分，因此外界预估美国要等到明年
第3季才会升息。
“美国将使出2手段”
彭淮南分析，Fed可透过2大手段调升联邦资金利率（Federal Funds Rate），一是调高超
额准备率，由现行0.25%调升1码到0.5%，如此一来联邦资金利率将由现在的0.1%提高至
0.35%左右。
另1个手段则是“逆附买回(Reverse Repurchase Agreement)”，简单来说，过去是由Fed
释放资金到市场上，逆附买回则是将资金回收到Fed内，减少市场游资，进而达到“量缩
价扬”的效果。
现场媒体询问，当美国调升利率时，台湾将如何应对？彭淮南不愿对重贴现率等短期利率
做出预测，仅以“我们还有NCD可以因应”，也就是央行可透过加发NCD方式来回收市场游
资，进而紧缩市场浮滥资金。
对央行选在全球央行年会前夕抛出升息讯息，政大金融系教授朱浩民昨表示，美国联邦准
备银行以逆附买回的形式收回资金，可将市场游资吸收回来，比直接提高联邦银行准备金
利率的效果要好，不论采取任何货币手段，台湾也一定会跟进调升利率。
提高利率房市将起跌
朱浩民说，跟利率调升有直接关连的投资焦点，首推房价，目前房市价稳量缩、市场观望
，如果正式提高利率，就是房价向下起跌开端。朱浩民表示，目前通膨率1.6%，1年期定
存约1.32~1.35%，已是负利率，的确要视国际货币状况和我国经济表现调整利率。
另外一方面，央行目前透过每月固定发行1200亿元的364天期NCD及200亿元2年期NCD来逐
步回收市场游资，市场预估，年底前还很有机会看到央行扩大发行NCD的力度。
【彭淮南昨谈话重点】
‧美国QE退场及未来升息
美国联准会升息时间点很可能落在明年第3季，可透过2大手段可调升联邦资金利率
（Federal Funds Rate）
‧全球中央银行年会
美国联准会主席叶伦会后谈话应会着重于失业情况，目前美国兼职人口约750万人，约等
于1个华盛顿州人口数
‧无本金交割远期外汇(NDF)解禁
央行、金管会已有共识，开放国银海外分支机构承作NDF业务，金管会需要修法，央行也
密集邀银行讨论相关开放事宜
‧国际收支金融帐连16季净流出
经常帐净流入国家，金融帐必定净流出，若金融帐未净流出，外汇存底就会攀升，等于由
央行吸收资金，货币供给将大量增加
资料来源：彭淮南口述，记者采访整理