※ 引述《DrE820 (elychen)》之铭言：
: 标题: [问题] 新手请益关于有无列出避险的差异?
: 时间: Sat Oct 1 22:03:17 2022
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: 各位大大，小的菜鸡一枚
: 已详阅至底文，若有任何不妥还是请帮删
: 任何一个同名的基金只要冠上避险
: 绩效就有相当的差异
: 但实际上两者购买的标的甚至比例均一致
: 为何有如此差异，是真的跟避险这两字有关吗?
: 例如，仅做为提问举例，无任何推介意图
: 安联全球新兴市场高股息基金-AM稳定月收类股(美元避险)
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: 安联全球新兴市场高股息基金-AMg稳定月收总收益类股(美元)
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: 持股状况以及持股比例完全相同的情况下
: 以1年报酬来看
: 避险-10.13%
: 无避险-25.15%
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: 纯粹是因为避险而产生相对较好的绩效吗?
对，没避险的基金，计价币别只是中介，汇率与最终
投资人的实际报酬无直接关系，有关系的是基金所投资资产的币别。
（例如一个台湾人 买美元计价的新兴市场基金，真正对报酬有关系的是
新兴市场货币 对台币 的汇率，中间美元涨或跌都不会影响实质
赚赔，因为美元涨虽然让美元变值钱，但同时会让 基金净值下降，）
但有作汇率避险的基金，计价币别就会影响到投资，
基金会把所投资资产的币别的曝险，转换成计价币别的曝险。
它的原理是什么呢？一般是使用 远期外汇合约。
简单说，是基金发行公司与其他 金融机构签定一个合约
约定在未来某个时间点，交换货币，它造成的影响有2：
1、汇率：
例如假设新兴市场基金的经理人A，所持基金中有10亿墨西哥披索计价的
股票， 为了把墨西哥股票的 墨西哥披索曝险转为美元，他可能与另一
机构（B机构）签定一个为期3个月的美元对墨西哥的交换合约，
约定在3个月之后 A拿出 10亿万墨西哥披索， 交换 B机构的 5000万美元
（目前两币的汇率大约是0.05）
也就是等于A经理人在这3个月中，作空墨西哥披索，作多美元。 B机构反之。
虽然这个合约可能赚（如果期间墨西哥披索下跌） 也可能赔（如果墨西哥
披索上涨） 但对A来说，他就等于用这分合约
把基金中的墨西哥披索汇率风险抵销，转成美元曝险。
这是货币避险的第一个作用。
2、利差成本或收益：
除了汇率的影响之外，交换合约还会因为利差而影响基金报酬。
因为不同货币的利率不同，资金成本不同，在两方约定交换
货币的同时，必须加计利率造成，这才是公平的合约。
例如美元的3个月银行坼款利率大约3.6%，而墨西哥披索利率较高
大约是9%。双方有 5.4%的利差。 如果A改曝险于 美元
但能享受到墨西哥披索的9%利息， 但B曝险于墨西哥披索的汇率风险
却只拿到美元的3.6%利息，这对双方来说就不公平了，不公平的
生意不会有人要作。
所以上述三个月的交换合约要公平，除了当下的汇率之外，
A还必须要多给B 5.4%/4 也就是大约1.3%的利息
作为利差的补偿。
所以，基金在这三个月中，把墨西哥披索风险转为美元的同时，
需多付出1.3%的成本。（一年5.4%）
上述情况是 美元利率较低的状况，付出成本。但如果被避险
货币利率较低，反而能获得收益，例如目前人民币利率大约才1.3%
左右，也就是说如果针对 人民币计价A股的汇率避险，
一年反而可以获得2.3%左右的避险收益。
很多基金所以南非币避险版本能提供较好的收益，就是因为南非币的基准利率
相对高，带来很多避险收益的缘固。
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: 菜鸡问题，求大大们高抬贵手不要鞭太大力
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: 很不好意思小的忘记爬文了
: 重新理解后是不是因为美元飙升或说若我持续看好美元，我就持续买进美元避险呢?
: 新的问题是无避险是纯粹觉得美元跌，还是说要看该基金拿什么货币来和美元对着做?
: 若是对着做的话，安联全球新兴市场高股息基金投资计价是欧元
: 那是否代表是拿欧元和美元对着做呢?
所以根据以上的说法，以安联全球新市场高股息基金为例，它的主要市场
是中国、台湾、韩国、印度、巴西、墨西哥、南非等等，
其中中国一般会包括 A股的人民币计价股票、香港上市港币计价中国企业
纽约上市美元计价中国股票。 其中美元部分就不用再避险。
港币因为和美元连动，所以避险意义不大。
所以买美元避险的意义，就是 你认为未来 美元会相对于
人民币、台币、韩元、印度卢比、巴西里拉、墨西哥披索、南非币等等
有较好的表现（包括前述汇率和利率一并考虑）。那买美元避险就比较有利
如果反过来，那就是买美元计价但不避险比较有利。
至于欧元基金，那只是另一种计价版本的基金，跟美元计价的无关，
欧元可以说跟这个选择几乎完全没关系，除非里面刚好有基金资料未
而清楚，极少数 如希腊、拉脱维亚、爱沙尼亚、立陶宛、斯洛文尼亚
斯洛伐克这些用欧元的新兴国家的股票，
但就算有也是会非常非常少。 重点还是上面提到这些主要新兴市场货币
对美元的汇利率差。
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: 麻烦大大们帮解惑非常感恩。
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