新头壳newtalk 2015.05.26 林介平/综合报导
美国联邦准备理事会副主席费雪(Stanley Fischer)周一（25日）表示，联准会未来3至4
年可能以一种渐进和缓慢的方式上调短期利率，以便使借贷成本回归正常水平。费雪表示
，外界过于关注美联准会何时开始将基准短期利率从近零水平上调，但他们应该更关注利
率最终将朝着什么水平发展。他明确的说，美联准会经济学家预计3至4年后利率将达到
3.25%-4%。
费雪曾任以色列中央银行总裁，他还曾担任麻省理工学院经济系主任，并著有《宏观经济
学》一书，前美联准会主席伯南克、欧洲央行行长德拉吉、美国前财政部长、经济学家萨
默斯都是他的学生。
美联准会自2008年底以来一直将基准联邦基金利率维持在近零水平。费雪指出，很多投资
者和经济学家认为美国可能于9月份开始加息。
费雪称，首次加息的时间点将取决于经济增速。他说，加息的过程不是由某个具体时间决
定的，而是由数据决定的。他还说，美联准会将拭目以待，如果经济增长缓慢，联准会将
等一阵子再升息；如果经济增长速度转强，将提前加息。
费雪指出，联准会预计利率在2017-2018年将升至3.25%-4%的水平。
此外，费雪表示，鉴于利率从目前水平升至更正常的水平需要几年时间，太过重视美联准
会首次加息是一种“误导”。报导指出，联准会担心市场对于自量化宽松政策〈QE〉以来
首次反转升息的时点反应过于强烈，可能导致目前已经呈现不稳状态的债券市场出现暴跌
走势，从而致使市场货币产生快速紧缩现象危及景气复苏。
费雪还指出，有理由相信，欧元区将继续存在。费雪上周四（5月21日）表示，欧洲央行
实施的“大胆且有效的”政策行动很有可能可以使欧元区挺过当前的希腊危机。
但费雪指出，欧元区必须推进某种形式的财政联盟以确保成员国执行负责的财政和预算政
策。
费雪当天在纽约经济俱乐部发表演讲时说，目前美国经济朝着实现联准会稳定物价和充分
就业的双重目标已取得明显进展；2月份美国失业率降至5.5%，已接近联准会评估的充分
就业水准；同时相信美国通膨率将逐渐回到2%的中长期目标。
费雪表示，启动加息、开始货币政策正常化进程意味着美国经济向回归常态迈出关键一步
，使得今后货币政策可以在不动用非常规政策工具前提下应对外部冲击。他强调，只有当
加息预期收益超过预期成本时，美联准会才会启动加息。
费雪指出，过去几年市场人士的主要关注焦点在美联准会启动首次加息的时机，但在联准
会真正启动加息后，市场的关注焦点应该转向利率政策路径。他强调，由于未来美国经济
可能会遭遇各种意外冲击，联准会不大可能延续2004年至2007年期间每次加息25个基点的
固定节奏，而会根据经济形势灵活调整，既可能加息也可能降息，利率政策走向将存在更
大不确定性。
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