克鲁曼：瑞士风暴证实通缩难抗！Fed还敢升息吗？
http://news.sina.com.tw/article/20150120/13697703.html
【钜亨网编译张正芊 综合外电】
曾获诺贝尔经济学奖的美国学者克鲁曼 (Paul Krugman) 指出，瑞士央行上周四 (15 日
) 意外采取的汇率及降息大动作，为全球展示对抗通货紧缩的难度有多高。而美国也别以
为能躲过通缩危险，联准会 (Fed) 若执意货币紧缩恐不适当。
瑞士央行当时宣布放弃实行 3 年的瑞郎兑欧元升值限制，并将银行存放在央行的资金利
率下砍至 –0.75%，引发瑞郎飙升、瑞股大跌及全球市场震荡。克鲁曼上周四随即于《纽
约时报》专栏中指出，瑞士央行这么做，很可能是因为新一波涌入瑞士的避险资金，将使
得瑞士央行阻升瑞郎的代价太高昂。
瑞士央行 2011 年祭出瑞郎兑欧元不得涨逾 1.2 瑞郎的限制，理由是“目前瑞郎价格显
著高估，对于瑞士经济构成严重威胁，且可能刺激通货紧缩的发展。”而当时瑞郎飙升，
因为希腊引爆欧债危机，驱使大量资金涌向瑞士避险，使得汇价太高威胁瑞士国际竞争力
，并恐致低通膨、低利率的瑞士陷入日本式长期通缩。
瑞士央行对抗通缩的行动，或许过去三年收效。但克鲁曼指出，随着他们上周一连串弃守
行动，正呈现出对抗各个通缩力量有多艰难。且现在大部分国家都面临这样的问题，不仅
是欧洲及日本，连中国都相当可能沦陷。
那么过去 1、2 季经济表现看似良好的美国，是否真的幸免于难？根据美国劳动部上周五
发布数据，去年 12 月美国消费者物价指数 (CPI) 较前月下滑 0.4%，创 6 年来最大单
月降幅，并由 11 月的下滑 0.3% 恶化，尽管符合分析师预期。去除波动的燃料及食物价
格后，上月核心 CPI 亦由前月的上升 0.1% 恶化至持平，并逊于预期的上升 0.1%。与一
年前相较，美国 12 月 CPI 则上涨 0.8%，创 2009 年 10 月以来单月最小增幅，并逊于
前月的上涨 1.3%。
克鲁曼警告，美国要小心绝对不能靠通缩太近，因为一旦掉入漩涡便极度难以脱身。此外
在通膨低落时，对于升息必须非常谨慎，即便认为通缩问题还不急迫。况且美国至今仍不
见任何通膨升温迹象，市场指标更显示通膨预期骤降，暗示就算 Fed 没见到通缩危险，
投资人却不这么想。再加上国外问题有可能扩散至美国，或美国经济基本面不如想像中强
健，都会令 Fed 紧缩货币看来愚蠢。