浑水再出手 指中国教育机构跟谁学8成营收作假
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多次成为做空对象的中概股“跟谁学”昨天再度遭遇知名做空机构浑水研究（Muddy
Waters Research）狙击。浑水的报告说，跟谁学至少虚构了80%营收，正在做空这家公司
。
综合香港01等媒体今天报导，这已经是总部位于美国的浑水研究第3次出手做空教育中概
股，也是跟谁学收到的第5份机构做空报告。
据报导，针对浑水的报告，跟谁学表示谴责，并说稍后将发表详细说明。
浑水的报告表示，跟谁学营收中至少有80%是假的，很可能超过90%。
浑水表示，上述结论是基于跟谁学自身用户和出勤数据（而不是任意“抓取”的数据）。
浑水从200多个付费K-12课程下载了跟谁学的数据，涵盖5万4065个独立用户。
此外，浑水研究说，一名跟谁学的前经理也证实了这项分析，并解释了跟谁学广泛的bot
（机器人）营运的各种细节。
基于几乎全部的用户造假，浑水认为，跟谁学的营收欺诈比例至少与用户欺诈比例相当。
浑水认为，跟谁学是一家大规模亏损的企业。没有用户，也没有收入。跟谁学在很大程度
上低报了各项开支。无论从哪方面来说，跟谁学几乎就是一个空盒子。
浑水还指出，跟谁学董事长陈向东至少抵押了3.18亿美元的跟谁学股份，出借人是瑞士信
贷。瑞信是瑞幸咖啡的重要保证金出借人，长期持有跟谁学股票的投资者面临的风险是“
保证金出借人会大举抛售股票，导致股价暴跌”。
跟谁学创建于2014年6月，是中国目前为止唯一盈利的在线教育上市公司，于2019年6月6
日在纽交所上市。
5月6日，跟谁学公布了2020财年第一季财务报告显示，截至2020年3月31日，跟谁学的现
金收入为人民币13.74亿元，年增358%；净收入12.98亿元，年增382%；非美国通用会计准
则下净利润1.91亿元，年增406%；正价课付费人次达77.4万，年增307%。
报告还说，截至目前，跟谁学已实现连续8季持续盈利，连续6季营收成长速度超过4.5倍
。
不过，报导表示，今年初开始，连同浑水研究的最新做空，跟谁学共收到6份做空报告，
其中香橼3次、灰熊（Grizzly Research）1次、天蝎创投1次，浑水1次。
浑水研究曾于2010年成功狙击数家中国公司，在资本市场声名大噪；今年2月做空去年在
美国上市的瑞幸咖啡，让公司再度声名大振。
浑水当时发表长达89页的做空报告指“瑞幸咖啡是一种欺诈行为”，“每家商店每天的商
品数量在2019年第三季至少夸大了69%，在2019年第四季夸大了88%，并有1.126万小时的
门店流量影片为证”。
瑞幸已于美东时间4月2日向美国证券交易委员会坦承财务造假。